2025년 8월 화장품 대장주가 바뀌었다. 10년 넘게 1위 자리를 유지해온 아모레퍼시픽은 상장한 지 1년 6개월밖에 안 된 새내기주 에이피알에 밀렸다. 당시 에이피알 시가총액은 8조원을 넘어서며 아모레퍼시픽(7조5163억원)을 따돌렸다. 약 1년이 지난 2026년 8월 에이피알 시총은 12조원을 넘어선 반면 아모레퍼시픽 시총은 여전히 7조원 초반대에 머물러 있다. 아모레퍼시픽은 ‘지는 해’로 표현됐다. 핵심 시장인 중국에서 입지가 줄어들고 국내에서는 신규 브랜드에 밀려 과거 위상을 되찾기 어렵다는 평가가 나왔다. 그러나 올 들어 분위기가 달라지고 있다. 국내에서는 온·오프라인에서 고르게 주요 브랜드 매출이 회복하고 있으며 해외 사업은 적극적인 마케팅 효과가 수치로 나타나고 있다. 증권업계에서는 K뷰티 대장주가 다시 바뀔 수 있다는 의견도 나온다. ◆ 상반기 영업익 2440억원…아모레가 돌아왔다 7월 30일 아모레퍼시픽이 2분기 실적을 발표했다. 매출은 1조1759억원, 영업이익은 1173억원이다. 매출과 영업이익은 각각 전년 동기 대비 17%, 59% 증가했다. 국내외 사업이 모두 흥행한 결과다. 국내에서는 온라인·MBS(멀티브랜드숍) 채널 리더십 강화와 크로스보더 사업 확대가, 해외에서는 미주·EMEA·일본 등 핵심 권역의 고성장과 브랜드 포트폴리오 다변화가 실적 개선에 기여했다 모바일 바다이야기 모바일게임 . 국내 사업은 매출 10% 증가, 영업이익 48% 증가했다. 해외 사업은 글로벌 성장 기반을 확대하며 매출 28%, 영업이익 99% 늘었다. 미주와 EMEA(유럽·중동·아프리카) 시장 성과가 성장을 견인했으며 일본과 APAC 시장 역시 주요 온·오프라인 채널 전반에서 견조한 성장세를 보였다. 2분기는 올해 1분기에 이어 호실적을 기록했다. 1분기에는 매출이 6% 증가한 1조1358억원, 영업이익은 8% 늘어난 1267억원을 기록했다. 특히 해외 매출 증가는 신규 브랜드 확산을 위한 마케팅 투자를 확대한 결과로도 풀이된다. 아모레퍼시픽은 아마존 등을 타깃으로 해외에서 적극적으로 마케팅에 나서고 있다. 여기에 알짜 브랜드인 코스알엑스의 해외 실적이 긍정적 영향을 미쳤다. 코스알엑스는 유럽 매출 비중 50% 이상 차지하며 중요한 역할을 하고 있다. 자외선 차단 카테고리가 급성장했고 지난해부터 제품군을 확대하는 펩타이드 라인도 매출 성장세다. 아모레퍼시픽 성과는 경쟁사인 LG생활건강과 비교하면 더 두드러진다. LG생활건강의 올해 상반기 매출은 전년보다 2.1% 감소한 3조2340억원, 영업이익은 6.8% 증가한 2106억원이다. 야마토 릴게임 같은 기간 아모레퍼시픽의 매출은 11.5% 늘어난 2조3117억원, 영업이익은 27.5% 증가한 2440억원을 기록했다. 1년 실적(2025년 3분기~2026년 2분기)도 목표치에 부합한다. 지난해 아모레퍼시픽이 제시한 연간 매출 목표(4조4000억원)를 웃도는 4조4492억원을 기록했다. ◆ 실적 개선과 굳혀진 승계 구도, 주가 올리나 아모레퍼시픽의 올해 실적은 크게 개선될 전망이다. 영업이익은 4000억원대를 회복할 것으로 보인다. 아모레퍼시픽이 4000억원대의 영업이익을 기록했던 것은 2019년(4278억원)이 마지막이다. 아모레퍼시픽은 사드(THAAD, 고고도미사일방어시스템) 피해를 받기 전인 2016년 매출 5조6454억원과 영업이익 8481억원을 기록하며 사상 최대 실적을 기록했지만 이후 중국 사업 악화와 코로나 여파로 영업이익이 1000억원대 초반까지 줄었다. 불안정한 아모레퍼시픽 분위기가 달라진 것은 2024년부터다. 중국 의존도를 낮추고 북미와 유럽 중심으로 사업 다변화에 나섰기 때문이다. 아마존 등 온라인에 이어 세포라와 같은 오프라인 채널과의 협업을 강화하면서 현지 영향력을 강화하고 있다. 그 결과 1000억대 영업이익은 2025년 3358억원으로 크게 늘었다. 매출 역시 3조원대에서 4조원대를 회복했다. 승계 구도가 바뀐 시。도 비슷하다. 황금성갈가리 2017년 아모레퍼시픽에 입사하며 유력 후계자로 꼽힌 서경배 아모레퍼시픽그룹 회장 장녀 서민정 씨가 2023년 7월 돌연 휴직에 들어갔고 비슷한 시。에 이니스프리 등 계열사 지분도 정리했다. 승계 구도는 차녀인 서호정 씨 중심으로 재편됐다. 서호정 씨는 지난해 7월 아모레퍼시픽그룹 식음료(F&B) 계열사인 오설록으로 입사했다. 서 씨는 2021년과 2023년 서 회장에게 아모레퍼시픽홀딩스 주식을 증여받은데 이어 올해 3월 아모레퍼시픽 보통주 19만 주(약 300억원)도 증여받았다. 서 씨가 보유한 전환우선주(12.77%)까지 2029년 보통주로 전환되면 아모레퍼시픽홀딩스 지분은 2.28%가 된다. 장녀(2.84%)와의 지분 격차가 줄어들게 된다. 향후 과반이 넘는 지분을 보유한 서 회장이 증여를 어떻게 할지에 따라 승계 구도가 확실하게 정해질 전망이다. 여기에 그치지 않고 아모레퍼시픽은 본업(화장품) 중심으로 포트폴리오를 개편할 계획이다. 회사는 경기도 안성의 건강기능식품 공장의 매각을 추진하고 있다. 안성공장에서는 2002년 론칭한 이너뷰티 브랜드 ‘바이탈뷰티’ 제품이 만들어진다. 생산 규모는 연간 2000억원가량이다. 안성공장에서 생산하던 물량은 라네즈, 설화수 등을 생산하는 오산공장으로 옮긴다. 회사 측은 주관사 선정 이후 경쟁입찰을 통해 인수 후보를 정하게 된다. 자산 효율화를 위한 결정이다. 비핵심 자산을 정리해 해외 마케팅, 뷰티 M&A(인수합병) 등 본업 경쟁력을 제고하기 위한 재원을 마련할 것으로 보인다. . 아모레퍼시픽은