세르게이 브린 구글 공동 창업자. 옛 소련의 유대계 러시아인 가정에서 태어난 브린 창업자는 6세에 미국으로 이민했다. 이후 유대계 미국인인 래리 페이지 창업자와 함께 1998년 구글을 설립했다. 브린 창업자는 2019년 사장직에서 물러나며 경영 일선에서 은퇴했다가 2023년부터 구글의 AI 모델 ‘제미나이’ 개발 현업으로 복귀했다. 16일(현지 시간) 블룸버그통신에 따르면 구글은 브린 창업자가 조금 더 신속하게 제품을 개발하라고 주문했는데도 ‘제미나이 3.5 프로’를 6월에 출시하는 데 실패했다. EPA 연합뉴스 2분기(4~6월) 실적 시즌에 거대 기술기업(빅테크) 가운데 가장 먼저 심판대에 선 구글 모회사 알파벳이 월가의 인공지능(AI) 과잉 투자론에 다시 한번 불을 지폈다. 기존 사업을 잘하고도 AI 투자 지출이 너무 커진 나머지 현금이 사실상 고갈됐기 때문이다. 알파벳은 이런 상황에서도 최근 메모리반도체 가격 급등 등의 여파로 올해와 내년 자본지출(CAPEX) 계획 규모를 한 번 더 늘렸다. 현금이 부족한 상태에서 자금을 조달하려면 은행에서 고금리로 추가 대출을 받거나, 회사채를 몇 번 더 발행하거나, 주가를 희석시키는 유상증자를 단행하는 등의 방법이 필요하다. 이는 모두 기업 주가 흐름에는 부정적인 소식이다. 문제는 이 같은 현실에 처한 빅테크가 알파벳뿐이 아니라는 .이다. 아마존, 마이크로소프트, 페이스북 모회사 메타, 오라클, 스페이스X 등 하이퍼스케일러(초대형 클라우드 사업자)이거나 해당 사업 진출한 회사 가운데는 기존 사업의 수익성조차 알파벳보다 떨어지는 곳이 많다. 월가는 이들의 AI 관련 지출이 불어날수록 기업 신용도는 떨어질 수 있다는 .에서 미래 수익성 확보에 반신반의하는 분위기다. 하이퍼스케일러들의 자본지출 계획이 증가할수록 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등이 이끄는 반도체 시장은 한층 더 확대될 공산이 커졌다. 알파벳, 올 AI 자본지출 규모 1900억→2050억 달러 증액...아마존 제치고 업계 최대 바다이야기시즌3 지난 22일(현지 시간) 알파벳은 장 마감 이후 2분기 실적을 공개하고 이 기간 매출이 지난해 동기보다 24% 늘어난 1198억 달러(약 177조 원)를 기록했다고 공시했다. 이는 시장조사업체 런던증권거래소그룹(LSEG)이 집계한 예상치 1169억 달러를 웃도는 수치였다. 세부적으로는 클라우드 부문의 성장세가 두드러졌다. 구글 클라우드의 매출은 기업용 AI·인프라(기반시설) 수요 증가에 힘입어 지난해 같은 기간보다 82% 급증한 248억 달러를 기록했다. 현금 창출원(캐시카우)인 검색과 유튜브 광고 부문은 각각 632억 달러와 111억 달러의 매출을 올렸다. 자율주행 택시 웨이모 등이 포함된 기타 부문 매출은 3억 8200만 달러, 영업손실은 18억 달러였다. 주당순이익(EPS)도 9.11달러로 월가 기대치인 2.89달러의 3배 이상에 이르렀다. EPS 증가의 상당분이 지난달 12일 우주·항공기업 스페이스X 상장, AI 모델 ‘클로드’ 개발사 앤트로픽의 기업공개(IPO) 준비 등으로 알파벳의 해당 기업 지분 가치가 상승한 효과에서 비롯됐다. 구글 클라우드 수주 잔고는 1분기 약 4600억 달러(약 680조 원)에서 5140억 달러(약 760조 원)로 증가했다. 클라우드 부문 매출에는 자체 개발 AI 칩인 텐서처리장치(TPU)를 구글 클라우드가 아닌 외부 데이터센터에 판매한 금액도 처음으로 포함됐다. 순다르 피차이 알파벳 최고경영자(CEO)는 “우리의 AI 투자는 모든 분야에서 가능성의 지평을 새롭게 정의하고 있다”며 포천 100대 기업 가운데 90%가 기업용 ‘제미나이’ 모델을 도입하고 있다고 소개했다. 피차이 CEO에 따르면 제미나이 앱의 월간활성사용자(MAU)도 9억 5000만 명으로 늘었다. 사실 알파벳의 2분기 실적에 대한 시장 참여자들의 관심사는 애초부터 기존 사업 성과가 아니었다. 주가에 영향을 주는 핵심은 AI 관련 자본지출 규모에 변화가 있는지 여부였다 동영상황금성 . 알파벳의 2분기 자본지출 규모는 449억 달러(약 66조 원)로 시장 예상치 441억~448억 달러를 약간 웃돌았다. 나아가 아나트 아슈케나지 알파벳 최고재무책임자(CFO)는 실적 발표회에서 올해 자본지출 전망치를 기존 1800억~1900억 달러에서 1950억∼2050억 달러(약 288조∼303조 원)로 높여 잡았다고 말했다. 그러면서 내년 자본지출에 대해서는 “데이터센터 구축과 컴퓨팅(연산 처리) 자원 확보 수요로 인해 상당히(significantly) 더 클 것”이라고 밝혔다. AI 기술 인프라 마련을 위해 지출 규모를 더 키운다는 말이었다. 월가에서는 알파벳의 내년 자본지출 규모를 2500억~3300억 달러로 전망하고 있다. 채권 너무 많이 찍어서 사상 최대 유상증자까지 단행...현금 ‘마이너스’ 전환에 주가 7% 폭락 앤디 재시 아마존 최고경영자(CEO). 사진 제공=아마존 알파벳이 올해 자본지출 계획을 2050억 달러로 끌어올림에 따라 이 회사의 투자 규모는 아마존을 제치고 주요 하이퍼스케일러 가운데 최고 수준이 됐다. 앞서 아마존은 지난 2월 5일 올해 AI 자본지출 규모를 2000억 달러로 제시한 바 있다. 알파벳은 연초에는 1750억~1850억 달러를 제시했다가 이를 1800억~1900억 달러로 높여 잡았고, 이번에 1950억~2050억 달러로 다시 한번 끌어올려 아마존을 앞질렀다. 또 다른 하이퍼스케일러인 마이크로소프트는 1850억 달러에서 1900억 달러로 계획을 상향 수정했다. 메타 역시 올해 자본지출 전망치를 기존 1150억~1350억 달러에서 1250억~1450억 달러로 늘렸다. 오라클은 연간 투자액을 500억 달러 정도로 설정했다. 투자자들이 이번 알파벳의 실적 발표에서 충격을 받은 부분은 알파벳의 자본지출 규모가 한 단계 더 높아졌다는 .뿐이 아니었다. 알파벳은 2분기 잉여현금흐름(FCF)이 58억 6000만 달러 순유출을 기록했다고 발표하며 월가를 불안하게 했다 릴게임 코리아 . 알파벳의 잉여현금흐름은 지난해 3∼4분기만 해도 240억 달러가 넘었으나, 지속적인 AI 관련 투자로 올 1분기에는 약 100억 달러로 줄었고 2분기에는 아예 순유출 상태가 됐다. AI 투자금 조달을 위해 연이어 채권을 발행한 데 따른 영향으로 부채 규모도 크게 늘었다. 아슈케나지 CFO는 1년 전에 160억 달러 수준이었던 부채 규모도 최근 잇단 회사채 발행으로 1000억 달러에 육박하게 됐다고 소개했다. 또 급격한 부채 증가가 지난달 진행한 유상증자의 배경이 됐다고도 덧붙였다. 실제 알파벳은 올 2월 미국 채권시장에서 200억 달러(약 30조 원) 규모의 채권을 발행했다. 알파벳은 이후 단 며칠 만에 스위스 프랑과 영국 파운드화로 된 채권까지 발행했다. 특히 10억 파운드(약 2조 원) 규모로 채권을 찍은 영국에서는 무려 100년 만기 회사채까지 발행해 눈길을 끌었다. 100년물은 과거 초저금리 시기 국채 등으로 발행된 적은 있으나, 기술기업 채권시장에서는 극히 드문 사례다. 기술기업 가운데는 IBM이 30년 전인 1996년에 100년물 달러화 채권을 발행한 적이 있다. 알파벳은 5월에는 캐나다에서도 85억 캐나다달러 규모의 회사채를 팔았다. 이 또한 지난달 아마존이 넘어서기 전까지 캐나다 채권시장에서는 최대 규모 발행 기록이었다. 채권을 대규모로 찍었음에도 자본이 여전히 부족하자, 알파벳은 지난달 1일 AI 인프라 투자를 위해 800억 달러(약 120조 원) 규모의 유상증자도 실시한다고 밝혔다. 이는 2010년 브라질의 국영 석유·가스 기업인 페트로브라스의 700억 달러를 넘어서는 사상 최대 규모의 유상증자였다. 알파벳 기준으로는 2005년 9월 이후 21년 만의 유상증자이기도 하다. 알파벳은 이것으로도 모자라 같은 달 3일 유상증자 규모를 850억 달러(약 130조 원)로 더 늘렸다. 알파벳은 2분기 실적 발표회에서 자본지출 증액 결정을 두고 “기업과 소비자의 AI 수요가 회사의 공급 능력을 초과하는 수준”이라고 해명했다. 시장의 반응은 싸늘했다. 오션릴게임 23일 뉴욕 증시에서 알파벳의 주가는 무려 7.13%나 폭락하며 나스닥종합지수(-2.15%) 전반의 하락을 주도했다. 마이크로소프트(-2.24%), 아마존(-4.57%), 메타(-3.36%), 오라클(-4.61%) 등 다른 하이퍼스케일러들도 덩달아 크게 내렸다. 자금난 속 내년 5대 하이퍼스케일러 지출 1600조원 예상...‘피크아웃’ 피한 반도체주만 웃음 알파벳은 실적 발표 전에도 구글의 AI 모델인 ‘제미나이 3.5 프로’ 출시 연기로 주가 상승에 제약을 받은 바 있다. 구글은 올 5월 연례 개발자 회의 때만 해도 경량 AI 모델인 ‘제미나이 3.5 플래시’를 선보이면서 본 모델인 제미나이 3.5 프로를 6월 안에 내놓을 수 있다고 예고했으나, 개발 작업이 난항을 겪으며 아직까지도 해당 모델을 내놓지 못하고 있다. 16일 블룸버그통신에 따르면 구글은 지난달 말 코딩 성능을 높이려고 모델 훈련용 데이터까지 최신화했지만, 결과는 실망스러웠다. 이달 앤트로픽의 ‘클로드 미토스 5’, 스페이스XAI의 ‘그록 4.5’, 오픈AI의 ‘GPT-5.6 솔’, 메타의 ‘뮤즈 스파크 1.1’ 등이 잇달아 출시되는 상황에서 자칫 경쟁에서 밀려날 수 있다는 위기감이 조직 내부에도 확산하고 있다는 진단이었다. 블룸버그통신은 경쟁사들과 달리 구글의 AI 모델은 검색, 클라우드, 지도, 유튜브 등 방대한 기존 제품군과 이해관계가 얽혀 있어 개발에 속도를 내지 못하는 구조라고 지적했다. 세르게이 브린 구글 공동 창업자가 조금 더 신속하게 제품을 개발하라고 주문했는데도 별다른 효과가 없었다는 후문이다. AI 성능 분석 업체 아티피셜어낼리시스는 제미나이 3.5 플래시의 지능 지표를 50.으로 평가해 클로드 페이블 5(60。), GPT-5.6 솔(59.), 그록 4.5(54.), 뮤즈 스파크 1.1(51.)보다 낮은 12위에 올렸다. 제미나이 프로 모델 가운데 최신작인 제미나이 3.1 프로는 그보다 낮은 46.으로 13위에 그쳤다. 알파벳은 관련 보도가 나온 16일 4.44%나 하락했다. 버는 돈보다 쓰는 돈이 많은 자금 상황은 다른 하이퍼스케일러도 마찬가지다. 알라딘게임예시 AI 수요 급증이 메모리반도체 등 투자 비용을 가파르게 끌어올리면서, 대다수 하이퍼스케일러가 보유 현금은 줄고 부채만 늘어나는 악순환에 빠졌다. 모건스탠리는 22일 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트, 오라클 등 하이퍼스케일러 5곳의 올해 자본지출 합산 전망치를 기존 7650억 달러에서 8050억 달러로 올려 잡았다. 나아가 이들의 내년 자본지출 합산액은 1조 1000억 달러(약 1630조 원)에 달할 것으로 내다봤다. 이는 미국 국내총생산(GDP)의 약 3.2%에 해당하는 규모로 국방 예산보다 많은 수준이다. 로이터통신도 22일 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타, 오라클 등 5개 하이퍼스케일러의 내년 자본지출 합산액이 잉여현금흐름을 웃돌 것이라고 전망했다. 로이터통신에 따르면 시장조사 업체 런던증권거래소그룹(LSEG)이 집계한 이들의 내년 자본지출 평균 전망치는 지난해보다 5340억 달러 늘었고, 잉여현금흐름 예상치는 3400억 달러 증가하는 데 그쳤다. 현금흐름이 1달러 늘 때 투자액은 1.57달러 증가한다는 뜻이었다. 오라클의 잉여현금흐름은 알파벳보다 먼저 순유출로 돌아선 상태로, 월가는 이 회사를 가장 위태로운 곳으로 지목하고 있다. 하이퍼스케일러들이 지출 규모를 키울수록 웃는 것은 반도체 업계다. 이른바 업황 정。론이 완화되면서 23일 뉴욕 증시 하락장에서도 마이크론(3.20%), SK하이닉스(000660)(2.56%), 샌디스크(0.69%) 등 메모리반도체 기업들의 주가는 모두 상승했다. 알파벳을 필두로 나머지 하이퍼스케일러들도 자본지출 계획을 더 상향할 가능성이 높아진 것으로 보인다. 하이퍼스케일러들의 재무 사정 대비 투자 규모가 무리하게 크다는 판단이 선다면, 이들이 실적 발표회를 열 때마다 빅테크들의 주가 흐름도 연달아 악화될 수 있다. 이와 관련해 마이크로소프트와 메타는 오는 29일, 아마존은 30일 장 마감 후 각각 실적과 자본지출 계획을 공개한다. ※ ‘트럼프 스톡커(Stocker)’는 도널드 트럼프 대통령 시대에 투자에 도움이 될 만한 미국의 시장·기업·정책·정치·외교 관련 현장 이야기와 현안 분석을 전달하는 코너입니다. 구독하시면 유익한 미국 소식을 받아보실 수 있습니다. 가의 상당분이 지난